Hedgefonder: Högre avkastning eller bara höga avgifter I motsats till fonder, hanterar hedgefondsförvaltare aktivt investeringsportföljer med målet om absolut avkastning oavsett övergripande marknads - eller indexrörelser. De genomför också sina handelsstrategier med mer frihet än en fond. Normalt undviker du registrering hos Securities Amp Exchange Exchange Commission (SEC). (För bakgrundsavläsning om detta ämne, se Hedge Funds Hunt For Upside, oavsett marknad.) Det finns två grundläggande skäl att investera i en hedgefonds. att söka högre nettoavkastning (exklusive förvaltnings - och prestationsavgifter) och för att söka diversifiering. Men hur bra är hedgefonder på att ge antingen Lets ta en titt. Potential för högre avkastning, speciellt på en björnmarknad Högre avkastning är knappast garanterad. De flesta hedgefonder investerar i samma värdepapper som är tillgängliga för fonder och enskilda investerare. Du kan därför bara rimligen förvänta dig högre avkastning om du väljer en överlägsen chef eller väljer en snabb strategi. Många experter hävdar att det är det enda som verkligen betyder att man väljer en begåvad chef. Detta bidrar till att förklara varför hedgefondsstrategier inte är skalbara, vilket innebär att större inte är bättre. Med fonder kan en investeringsprocess replikeras och läras till nya chefer, men många hedgefonder är byggda kring enskilda stjärnor, och geni är svårt att klona. Av den anledningen är några av de bättre medlen sannolikt små. En snabb strategi är också kritisk. Den ofta citerade statistiken från CSFBTremont Index avseende hedgefondsprestanda under 1990-talet avslöjar. Från januari 1994 till september 2000 - en rasande tjurmarknad med vilken definition som helst - passerade det passiva SampP 500 Index varje stor hedgefondsstrategi med en hel del 6 i årlig avkastning. Men vissa strategier utfördes väldigt olika. Till exempel drabbades dedikerade korta strategier dåligt, men marknadsneutrala strategier överträffade SampP 500 Index i riskjusterade termer (dvs. underpresterad i årlig avkastning men medförde mindre än en fjärdedel av risken). Om din marknadsutsikter är bullish, behöver du en särskild anledning att förvänta sig en hedgefond för att slå indexet. Omvänt, om din outlook är bearish. hedgefonder ska vara en attraktiv tillgångsklass jämfört med buy-and-hold eller långfristiga fonder. Med tanke på perioden fram till mitten av 2009 kan vi se att Credit SuisseTremont Hedge Fund Index utgjorde grunden på SampP 500 med en genomsnittlig årlig prestanda på 8,93 mot 6,46 för SampP 500 (sedan januari 1994). Skillnaden i prestanda mellan dessa två perioder visar att tidpunkten är kritisk när man investerar i hedgefonder. Diversifieringsförmåner Många institutioner investerar i hedgefonder för diversifieringsförmånerna. Om du har en portfölj av investeringar, kommer att lägga till okorrelerade (och positiva återbärande) tillgångar minska total portföljrisk. Hedgefonder - eftersom de använder derivat. kortförsäljning eller investeringar utan kapital - tenderar att vara okorrelerade med breda aktiemarknadsindex. Men igen, korrelationen varierar med strategi. Historiska korrelationsdata (t ex under 1990-talet) förblir något konsekventa, och här är en rimlig hierarki: Fat Tails Är Problem Hedgefond investerare är utsatta för flera risker och varje strategi har sina egna unika risker. Till exempel är longshortfonder utsatta för kortpressningen. Den traditionella riskmåttet är volatilitet. eller den årliga standardavvikelsen för avkastningen. Överraskande visar de flesta akademiska studier att hedgefonderna i genomsnitt är mindre volatila än marknaden. I perioden 1994-2009 hänvisade vi till tidigare volatiliteten (årlig standardavvikelse) för SampP 500 var cirka 15,5, medan volatiliteten i de aggregerade hedgefonderna endast var ca 8. I riskjusterade termer, mätt av Sharpe-förhållandet (enhet för meravkastning per riskenhet), har vissa strategier överträffat SampP 500 Index över tjurmarknadsperioden som nämnts tidigare. (För mer insikt, se volatilitetspåverkan på marknadsavkastning.) Problemet är att säkringsfondens avkastning inte följer de symmetriska returvägarna som indikeras av traditionell volatilitet. I stället tenderar hedgefondens avkastning att vara snedställd. Speciellt tenderar de att vara negativt skevade, vilket innebär att de bär de fruktade feta svansarna, som främst präglas av positiv avkastning men några fall av extrema förluster. Av denna anledning kan åtgärder av nackdel risk vara mer användbar än volatilitet eller Sharpe-förhållandet. Nedåtriktade riskåtgärder. såsom värde vid risk (VaR), fokuseras endast på vänster sida av returfördelningskurvan där förluster uppstår. De svarar på frågor som, Vad är oddsen att jag förlorar 15 av huvudmannen på ett år? Figur 2: En fet svans innebär små odds för en stor förlust. Fonder av hedgefonder Eftersom investeringar i en enda hedgefonden kräver tidskrävande due diligence och koncentrerar risken har fonder av hedgefonder blivit populära. Dessa är sammanslagna medel som fördelar sitt kapital bland flera hedgefonder, vanligtvis i närheten av 15 till 25 olika hedgefonder. Till skillnad från de underliggande hedgefonderna är dessa fordon ofta registrerade hos SEC och främjas till enskilda investerare. Ibland kallas en fond av fonder. Nettot värd - och inkomsttest kan också vara lägre än vanligt. (För mer om denna typ av investering, se Fund of Funds - High Society for The Little Guy.) Figur 2: Fonden för fonden struktur Fördelarna med fonder i hedgefonder inkluderar automatisk diversifiering, övervaknings effektivitet och urvalskompetens. Eftersom dessa fonder är investerade i minst cirka åtta medel, kommer inte felet eller underpresterandet av en hedgefond att förstöra hela. Eftersom medel av medel ska övervaka och genomföra due diligence på deras innehav. deras investerare bör i teorin utsättas endast för välrenommerade hedgefonder. Slutligen är dessa fonder av hedgefonder ofta bra för att köpa begåvade eller oupptäckta chefer som kan vara under radaren i det bredare investeringsgemenskapen. Faktum är att affärsmodellen för fondens medel ligger i att identifiera begåvade chefer och beskära portföljen av underpresterande chefer. Den största nackdelen är kostnaden, eftersom dessa medel skapar en dubbelavgiftstruktur. Vanligtvis betalar du en förvaltningsavgift (och kanske till och med en prestationsavgift) till fondförvaltaren förutom avgifter som normalt betalas till de underliggande hedgefonderna. Arrangemang varierar, men du kan betala en ledningsavgift till både fondfonden och de underliggande hedgefonderna. Beträffande prestationsavgifter. De underliggande hedgefonderna kan ta ut 20 av sina vinster och det är inte ovanligt att fondfonden tar ut ytterligare 10. Under detta typiska arrangemang betalar du 2 årligen plus 30 av vinsterna. Detta gör kostnaden en allvarlig fråga, även om den 2 förvaltningsavgiften i sig är bara cirka 1,5 högre än den genomsnittliga småkapitalfonden. (För tips om hur du betalar färre avgifter, se Sluta betala hög ömsesidiga fondavgifter.) En annan viktig och underskattad risk är potentialen för överdiversifiering. En fond av hedgefonder behöver samordna sina innehav eller det kommer inte att öka värdet. Om det inte är försiktigt kan det oavsiktligt samla in en grupp hedgefonder som duplicerar sina olika innehav eller - ännu värre - det kan bli representativt urval av hela marknadsföra. För många enskilda hedgefondsinnehav (med syftet att diversifiera) kommer sannolikt att erodera fördelarna med aktiv förvaltning. Samtidigt har man genomfört dubbelbetalningsstrukturen. Olika studier har genomförts, men den söta punkten verkar vara omkring åtta till 15 hedgefonder. Slutsats - Frågor att fråga Vid det här laget är du utan tvekan medveten om att det finns viktiga frågor att fråga innan du investerar i en hedgefonds eller en hedgefondsfond. Titta innan du hoppar och se till att du gör din forskning. Här är en lista med frågor att överväga när man söker en hedgefondsinvestering: Vem är grundarna och huvudmännen Vad är deras bakgrund och referensuppgifter Hur länge innan grundarna förväntar sig att gå i pension Hur länge har fonden varit i affärer Vad är ägarstrukturen ( till exempel Är det ett aktiebolag. Vem är de ledande medlemmarna. Erlagda aktier är utbetalade. Vad är avgiftsstrukturen och hur kompenseras premiearbetare Vad är den grundläggande investeringsstrategin (måste vara mer specifik än proprietär) Hur ofta görs värdering och hur ofta är rapporter som produceras för investerare (eller begränsade partner) Vad är likviditetsbestämmelserna (t. ex. Vad är låsningsperioden) Hur mäter fonden och bedömer risken (t. ex. VaR) Vad är bankkickan med avseende på risken Vem är den referenserHedge Funds: Prestationsmätning Om du läser beskrivningen av de flesta hedgefondsinvesteringsmålen brukar det nämnas en viss avkastning. Det är detta mål som gör hedgefonderna så attraktiva, särskilt när marknaderna är nere. Till skillnad från fondsmedel, som ständigt mäter sig mot sina lämpliga riktmärken och kommenterar deras resultat jämfört med deras riktmärken, lovar hedgefonder och är avsedda att ge absolut avkastning oavsett marknadsförhållanden. Med detta sagt finns det alltid marknadsrörelser som påverkar hedgefondernas resultat, antingen direkt eller indirekt (via påverkan på deras underliggande investeringar). I det här avsnittet av handledningen presenterar du väl några grundläggande prestationsmätningstekniker för att analysera hedgefonder. Jag kan inte tillräckligt betona att denna process och due diligence-processen som nämns i en senare del av denna handledning inte räcker för att motivera en investering. Hela hedgefonds utvärderingsprocessen går utöver omfattningen av denna handledning och omfattar en mycket djupare analysnivå än vad vi kan täcka här. Absoluta avkastningar En hedgefonds måste utvärderas utifrån absolut avkastning, men dessa avkastningar måste också överensstämma med fondsstrategin. Det finns medel som använder strategier som genererar mycket konsekvent avkastning över tiden med begränsad volatilitet. Ett exempel på denna typ av fond är en kapitalbaserad lånefond som gör lån och samlar in betalningar som är förutsägbara och konsekventa över tiden. Dessa medel kan generera någonstans från 8-12 per år och används ofta som ersättare för ränteintäkter när räntebindningen inte är attraktiv. Det finns andra fondstrategier som borde ha liknande avkastning och det finns också strategier som borde ge högre avkastning, om än med mycket högre volatilitet. I båda fallen ska en hedgefonds som beskriver sin strategi för full avkastning alltid ha positiv avkastning över tio månaders perioder. De flesta hedgefonderna saknar dessa förväntningar, men i en perfekt värld bör absolut avkastning vara positiv och konsekvent. Sharpe Ratio One-metriska som används allmänt i hedgefondervärlden är Sharpe-förhållandet. Sharpe-förhållandet mäter avkastningsbeloppet justerat för varje risknivå som tagits. Den beräknas genom att subventionera den riskfria räntan från årlig avkastning och dividera resultatet med avkastningen på standardavvikelsen. Denna mätvärde kan tillämpas över hedgefonder med olika nivåer av avkastning och volatilitet för att avgöra huruvida hedgefonden genererar någon alfa (meravkastning) genom att ta på sig ytterligare risk. Ett bra Sharpe-förhållande varierar efter strategi och allt över 1 tenderar att vara en attraktiv avkastning. Liksom vid andra åtgärder, bör följande analyser utföras med Sharpe-förhållandet samt rena returmetoder. (För vidare läsning, se Förstå Sharpe-förhållandet och Sharpe-förhållandet kan överskrida risken.) Benchmarks En mycket vanlig analys, och en som är vanlig i fondmarknaden, är att analysera relativ avkastning jämfört med ett riktmärke. Till exempel skulle en storkapitalchef jämföras med SampP 500 Index, och hans eller hennes prestanda skulle utvärderas baserat på medelavkastningen och standardavvikelsen i förhållande till indexet. För hedgefonder är den relativa prestationsanalysen mer utmanande men inte omöjlig. Det finns en rad hedgefondindex som bryts ner efter strategi utöver några aggregatindex som mäter kombinationer av strategier. Följande är de som listas av Hedge Fund Research: Hedge Fund Strategy Classifications Källa: Hedge Fund Research. 2008. Även om de flesta hedgefonderings marknadsföringsmaterial jämför sig med SampP 500 för att visa sina överträffade och okorrelerade avkastningar, måste vi, som investerare, förstå om chefen har det bra i förhållande till andra hedgefonder med samma eller liknande strategier. Det första steget i denna process är att få tillräckligt med förståelse för hedgefondsförvaltarens stil för att bestämma vilket hedgefondsindex, om någon, deras prestanda kan jämföras med. (Lär dig hur strategin gäller fonder i Hows Your Mutual Fund Really) Som nämnts i avsnittet om strategier kan många strategier kategoriseras i vissa hinkar, men varje fond har en unik strategi. I vissa fall kan vissa hedgefonder ha flera strategier, vilket gör indexbeslutet svårare. Låt oss utvärdera ett enkelt exempel: Antag att vi utvärderar en longshort-fond som fokuserar på händelsesdrivna möjligheter som fusioner. förvaltningsköp. dela återköp eller andra händelser. Det finns både ett långsiktigt aktieindex och ett händelsesdriven index, och den uppenbara lösningen är att göra en jämförelse med båda. Vi kunde utvärdera om hedgefondernas resultat är mer som ett index än det andra. Om fonden jämför sig väl jämfört med båda indexen är det dock nödvändigt att göra ytterligare due diligence. Om fonden jämförs dåligt, kan due diligence processen sluta där. När en hedgefond passerar indextestet kan vi då få mer specifika i våra jämförelser genom att utvärdera säkringsfondens prestation gentemot kamrater som använder liknande strategier. Den första nivån av peeranalys skulle vara en jämförelse av avkastning gentemot andra hedgefondsförvaltare som säger att de tillämpar samma strategi. De flesta databaser grupperar hedgefonder i kategorier, vilka är nära relaterade till hedgefonderindexen som nämns ovan. I motsats till hedgefonderindex, som endast kan ha ett begränsat antal medel, väljer valet av alla medel i en kategori analysen ett mycket bredare perspektiv och låter analytiker placera fonden i kvartiler jämfört med kamrater. Kvartildiagram Denna analys kan gå ännu djupare och bli mer sofistikerad genom att noga utvärdera medel och inkludera i peeranalysen endast de fonder som innehåller de mest jämförbara strategierna. Antalet säkringsfonder skulle vara mindre än om man använder databaskategorierna, men ger analytikern en mycket bättre uppfattning om hur denna fond jämför sig med andra. I peeranalysen letar vi efter hedgefonder som konsekvent utträder i toppkvartilen hos sina kamrater på en absolut avkastnings jämförelse, standardavvikelse och en mängd andra mätvärden som är relevanta för analysen. Vi söker prestanda i förhållande till kamrater under vissa marknadscykler, liksom prestanda under korta och långa perioder. Om en fondförvaltare inte konsekvent kan överträffa sina medarbetare, då är chansen att vi bättre kan tjäna på att investera i några av de mest framgångsrika kamraterna eller, om investeringar i ett hedgefondsindex är möjligt, investerar vi i en brunn - diversifierat index över medel med hjälp av en viss strategi. (Läs mer i Kvantitativ Analys av Hedgefonder och Peer Comparison Uncover Undervalued Stocks.) Slutsats Att utvärdera säkringsfondens prestanda skiljer sig avsevärt från analysen som används i andra investeringar på grund av deras riskreturnegenskaper och unika strategier. Robust analytisk mjukvara kommer inte bara att ge de ovan nämnda värdena, men också en mängd andra mätvärden som kan ge insikt om prestanda för en viss fond. Listan över mätvärden kan vara oändlig och varje analytiker tenderar att gravida mot en grupp av valda favoriter som ger tillräckligt med information för att avgöra om due diligence ska fortsätta. Ju längre längs en fond kommer i due diligence processen, desto mer sannolika andra mätvärden kommer att övervägas och analyseras. Tänk på att man kan analysera vilken fond som helst för att hitta något som är fel med det och att detta inte är målet. Istället borde investerare sträva efter att förstå mätvärden tillräckligt bra för att korrekt utvärdera en portfölj. Häckfonder: Risker Upptäck fördelarna och fallgroparna i hedgefonder och de frågor som ska ställas när man väljer en. Ta reda på varför traditionella 2 amp 20 hedgefonder fortfarande är värda att överväga som en investering, trots att de har underperformat de senaste åren. Hedgefonder ska ge bättre avkastning samtidigt som du skyddar dina investeringar från nackdelen. Därför lever de inte upp till deras syfte. Lär dig varför hedgefonder har presterat sämre än SampP 500 Index 2016 och varför de kan övervikta aktier för att spela uppkallning under andra halvåret 2016. Lär dig hur hedgefonder ger stora vinster för investerare - och varför de ibland förlorar. Hedgefonder kan vara en integrerad del av en väl diversifierad portfölj - om du vet hur du väljer dem. Hedgefondsanalys kräver mer än bara de mätvärden som används för att analysera fonder. Hedgefonder rallyde i mars men överträffade de SampP 500 Ofta ställda frågor. Båda termerna används ofta för att beskriva resultatet av en investering, avkastning och avkastning är inte samma sak. Lär dig hur agenter, fastighetsmäklare och mäklare ofta anses vara desamma, men i verkligheten har dessa fastighetspositioner olika. Eftersom mycket få tillgångar varar för alltid kräver en av huvudprinciperna för periodiserad bokföring att tillgångar kostar proportionellt. Ett rörligt räntelån är ett lån där räntan på det utestående saldot varierar som marknadsränta. Ofta ställda frågor Medan båda termerna ofta används för att beskriva prestanda för en investering är avkastning och avkastning inte en och samma. Lär dig hur agenter, fastighetsmäklare och mäklare ofta anses vara desamma, men i verkligheten har dessa fastighetspositioner olika. Eftersom mycket få tillgångar varar för alltid kräver en av huvudprinciperna för periodiserad bokföring att tillgångar kostar proportionellt. Ett rörligt räntelån är ett lån där räntan på det utestående saldot varierar som marknadsränta. Nybörjare Trading Valutor har blivit en mycket populär investeringsaktivitet de senaste åren. Många har bestämt att mediet är antingen för högt eller för stressigt för sin smak, men ett relativt få har investerat den tid som krävs för att lära sig båten, har känt en personlighetskamp med den rigorösa handelsregimen och har uppnått en framgångsnivå och konsistens över tiden. Som ordet har blivit uttömmande om deras skicklighet har vänner kommit fram med pengar för att lägga till poolen. Framgången ökar tillväxten, men vid en tidpunkt i tidslinjen kan den framgångsrika näringsidkaren snart vilja formalisera de informella arrangemangen vid handen. Entreprenörsandan tar många former i vår kultur, och finanssektorn är inte ett undantag från regeln. Till sist fylls cirka 10 000 beräknade hedgefonder på planeten, med en delmängd av de som ägs specifikt till valutahandel. För att bilda en hedgefond kommer du att stöta på många regleringshinder, men deras avsikt är att skydda investerare, inte blockera vägen för en aspirerande valutahandel. Experter har skrivit många bitar om detta ämne av hög teknisk natur, men från början kan följande checklista användas som vägledning för framtida insatsområden: Självutvärdering: Innan du blir för djup i processen är det dags att titta i spegeln. Är forex trading den karriär som du tänker på dig själv Är du engagerad i hantverket och trygg på dina förmågor att ta på sig alla utmaningar som kommer att krävas När du börjar acceptera pengar från andra individer, kommer många av vem inte vara vänner eller vänliga, är du beredd att ta itu med kundservice aspekterna för att hantera pengar både bra och dåliga tider Positiva svar krävs utan tvekan Kompensation: Som andra kommer att råda kan det inte bara handla om pengarna. Du måste njuta av vad du gör, men kompensationsaspekterna kommer att ge ett bra incitament. Typiskt är avgiftsarrangemang i 1 till 2-serien med 20 prestationsfördelning på alla avkastningar. Statliga lagar kan också kräva hinder (ingen ersättning under en angiven avkastning), eller du kan betrakta dem som ett bra marknadsföringsverktyg. För 2 miljoner under ledning och 30 avkastning, kan du förvänta dig avgifter på 140 000 för ett års försök. Specialiserad advokat: En advokat som har erfarenhet av hela processen kan bara ta itu med en stor del av regleringen. En Privata Placering Memorandum kommer att krävas för att begära kund insättningar. Det finns särskilda SEC - och statslagar som måste följas i detta område och kan begränsa antalet och typen av klient som du närmar dig. Den typ av juridisk enhet som krävs kommer att kräva ytterligare ansträngningar och beslut Certifieringar och registreringar: Commodities Futures Trading Commission och National Futures Association kommer att kräva certifieringar och registreringar relaterade till investeringsrådgivning, förvaltning och poolarrangemang. Vill du erbjuda ett hanterat Forex-konto eller en Forex-investeringspool? Din advokat hjälper dig även på dessa områden. Skattefrågor: Beroende på hur du handlar och på vilka marknader kommer skattelagen att behandla dina inkomster annorlunda. Konsultera en CPA i detta område för specifik vägledning Slutligen, var noga med att du har det finansiella nettovärdet för att stödja att starta ett nytt företag på egen hand, som kan motstå de dåliga tiderna och det goda. Att starta en forexfond kan vara en skrämmande uppgift, men många har lyckats i ansträngningen. Kanske är du nästa i rad. Gästbidrag från Forex Traders.
No comments:
Post a Comment